中信证券发布研究报告称，2024年英伟达GTC大会将于2024年3月18至21日举办，B100芯片有望发布，其散热方式或从风冷式变更为液冷方式，将成为液冷发展的重要推动力。在数据中心算力提升和能耗降低推动下，液冷技术将加速替代风冷技术，成为新的技术发展方向。在液冷技术中，冷板式液冷技术在性能与成本之间形成平衡，是现阶段最佳的散热方案。建议关注液冷系统及其核心零部件的投资机会，1)系统解决方案厂商;2)零部件提供商。
中信证券主要观点如下：
英伟达B100有望引领液冷时代加速来临。
据媒体报道，英伟达B100的散热技术进行升级——从原先的风冷转为液冷。据IT之家***，英伟达CEO黄仁勋表示，其下一个DGXAI系统将***用液冷散热，这为数据中心领域带来了新的机遇。随着AI带动英伟达芯片需求剧增，散热需求上限被突破，如H100最大热设计功耗为700W，而B100有望达到1000W。在高散热需求的趋势下，液冷技术已成为服务器温控产业发展的必然方向。
***、研究机构、芯片厂商、云厂商、运营商及服务器厂商推动液冷行业进步。
1)美国能源部推出COOLERCHIPS计划，开发高效数据中心冷却技术，资助资金为4200万美元，已有15个项目获得资助。2)英特尔与台湾工业技术研究院(ITRI)共同启动了“工研院-英特尔高性能计算冷却认证联合实验室”，研究浸没式冷却解决方案。3)VERTIV通过并购，完善液冷技术，并与英伟达共同开发液冷技术;Equinix与英伟达合作开发液冷技术。4)Meta逐步转向液冷AI基础设备;阿里巴巴最早探索单相浸没式液冷方案;腾讯践行冷板式液冷技术。5)电信运营商发布液冷***，建立液冷智算中心。
自主供应链储备充足，乘势而上。
1)英维克（002837）打造全链条液冷解决方案的核心产品，包括液冷机柜、液冷CDU、液冷快速连接器、服务器冷板、Soluking长效液冷工质等;2)曙光数创的浸没式液冷集装箱数据中心具有超高的部署密度，单台机柜设计功耗可达到220Kw;3)申菱环境（301018）依靠强大的技术能力，三项节能技术入选《国家工业和信息化领域节能技术装备推荐目录(2022年版)》;4)川环科技（300547）自主研发的高性能液冷管路系统，在耐温、耐腐蚀和耐老化方面表现优异，能更好地应对服务器工作过程中产生的高温;5)飞荣达（300602）研发出单相液冷冷板模组和两相液冷冷板模组;6)海鸥股份（603269）生产各类冷却塔，产品种类丰富。
风险因素：AI算力发展不及预期;国内相关企业液冷技术进展不及预期;液冷行业竞争加剧;技术方案迭代的风险;成本下降不及预期;贸易风险及出口海外的风险。
