双焦：铁水逆季节性回落，焦钢博弈升级

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20240312】双焦周报：铁水逆季节性回落，焦钢博弈升级

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤市场成交延续弱势，流拍比例仍高，山西优质低硫主焦年后累计跌幅已达到500元/吨左右；蒙煤市场无明显好转，下游***购谨慎为主，贸易商报价回落，蒙5#原煤价格1450-1480元/吨；供应端目前大多数煤矿已复产，但两会期间安监严格影响整体复产偏慢，且近1-2天山西、安徽发生数起煤矿事故，安监预期增强；蒙煤供应小幅回落，上周日均通关888车，周环比-173车，但口岸监管区高库存压力仍存；需求端，下游焦钢企亏损下维持谨慎刚需***购，铁水延续下滑态势，上周钢厂有部分计划外检修；宏观方面，两会整体符合市场预期，宏观影响占比减小，盘面震荡等待旺季需求成色验证，成材高库存压力尚未缓解，下游钢厂仍希望打压原料价格以降低成本，焦煤表现为供需双弱格局；整体而言，供应端安监力度进一步加强，对盘面或存在一定支撑，但中期来看，供需矛盾累积在下游，负反馈的结束需要终端需求的切实好转，关注钢材库存拐点、需求释放情况。

　　现货：中性焦煤市场成交延续弱势，流拍比例仍高，山西优质低硫主焦年后累计跌幅已达到500元/吨左右；蒙煤市场无明显好转，下游***购谨慎为主，贸易商报价回落，蒙5#原煤价格1450-1480元/吨。

　　供应：偏多目前大多数煤矿已复产，但农历同比来看产量仍有较大差距，受到两会期间安监严格影响整体复产偏慢，目前整体产能利用率81.78%；上周蒙煤日均通关888车，周环比-173车。

　　需求：偏空焦钢企亏损下维持谨慎刚需***购，下游铁水延续小幅下降。

　　利润：中性坑口煤价降价范围扩大，煤矿盈利继续收窄。

　　库存：中性偏空焦钢企继续保持消极***购，消耗厂内库存，中间贸易环节及洗煤厂均以观望为主。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，原料煤成本支撑下移，钢厂继续打压焦炭价格，开启五轮提降，预计将快速落地，且后续仍有继续降价预期；焦企亏损下生产积极性低，增加焖炉时长，不过考虑到成本分摊及保化产等因素，目前产量继续大幅收缩的可能性不大，后续或保持低位；需求端下游铁水继续小幅下跌至222.25万吨，连续三周下跌，目前高炉复产积极性不高，终端需求未有明显恢复，刚需持续压制盘面；受到前期期现进场拿货影响，焦企厂内库存压力略有缓解，但目前库存仍在高位，且下游钢企考虑到终端需求弱势，对原料多维持按需***购，厂内焦炭库存高位压制盘面。目前焦炭主要受到成本下移和钢材需求负反馈影响，短期内供需弱势格局难改，后续关注煤复产及钢材需求验证。

　　现货：中性偏空焦炭市场弱势运行，钢厂开启五轮提降，焦钢博弈加剧，后续仍有继续降价预期。

　　供应：偏多焦企亏损，厂内库存压力大，从而生产积极性不高；但考虑到成本及保化产等因素，目前产量继续下降的可能性不大，后续或保持低位。

　　需求：偏空上周铁水产量微降至222.25万吨，铁水产量连续三周小幅下跌；目前需求端未看到明显的恢复迹象，铁水已连续三周微降，且上周有部分预期外检修消息，钢材库存仍在绝对高位，累库压力显现。

　　利润：中性焦企入炉煤成本下跌，独立吨焦利润周环比+43至-98，但目前焦企仍在深亏状态。

　　库存：中性偏空受到前期期现进场拿货影响，焦企厂内库存压力略有缓解，但目前库存仍在高位，且下游钢企考虑到终端需求弱势，对原料多维持按需***购，厂内焦炭库存基本持平。

　　焦煤

　　煤矿降价范围扩大

　　焦煤-价格

焦煤市场延续弱势，产地各煤种报价继续下跌，降价范围扩大，线上竞拍流拍率居高不下；安泽低硫主焦报价下跌至1950元/吨；山西晋中中硫主焦2000元/吨；灵石高硫主焦2100元/吨。

蒙煤炼焦煤市场延续弱势运行，监管区库存压力仍较大，口岸实际成交较少，蒙5#原煤报价周环比-20元/吨至1450-1480元/吨附近；蒙5号精煤价格1730元/吨；短盘运费115元/吨。

海外需求清淡，海运煤报价持续偏弱，澳洲峰景矿最新报价317.5美元/吨，进口利润倒挂程度加深；俄罗斯远期炼焦煤弱稳运行，俄主焦煤K4报价下跌周环比-7至238美元/吨。

　　焦煤-价差

　　焦煤-仓单

目前蒙5#仓单在1780元/吨附近。

　　焦煤-基差月差

焦煤盘面下跌，基差走强，5-9月差明显走弱。

　　焦煤产量未恢复正常水平，供应扰动频发

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

上周煤矿整体产能利用率继续回升至81.78%，周环比+1.33%，山西产能利用率周环比+1.9%至82.4%；农历同比来看，今年煤矿复产明显慢于往年，且近1-2天事故频发，周末贺家塔发生矿难事故致使离石煤矿停产一天，昨日山西中阳县桃园鑫隆煤业有限公司井下煤仓发生溃仓事故，安徽淮南煤业谢桥煤矿发生一起瓦斯事故，均涉及人员伤亡，引起矿山企业对安全问题的重视。